Мы используем файлы cookies для улучшения работы сайта НИУ ВШЭ и большего удобства его использования. Более подробную информацию об использовании файлов cookies можно найти здесь, наши правила обработки персональных данных – здесь. Продолжая пользоваться сайтом, вы подтверждаете, что были проинформированы об использовании файлов cookies сайтом НИУ ВШЭ и согласны с нашими правилами обработки персональных данных. Вы можете отключить файлы cookies в настройках Вашего браузера.
Школа финансов ВШЭ
119049 Москва, Покровский бульвар, 11,
офис S629.
Телефоны:
+7 (495) 772-95-90*27447, *27190, *28714 (по общим вопросам Школы финансов)
+7 (495) 621-91-92 (по вопросам Бизнес-образования)
+7 (495) 916-88-08 (Магистерская программа "Корпоративные финансы")
E-mail:
df@hse.ru (по общим вопросам Школы финансов),
finance@hse.ru (по вопросам Бизнес-образования)
ординарный профессор НИУ ВШЭ, доктор экономических наук, заслуженный работник высшей школы РФ
+7 495 772 95 90 (доб.27446)
+7 968 418 78 86
Школа финансов ВШЭ — лидирующий в стране центр компетенций в области корпоративных финансов, оценки стоимости, банковского дела, фондового рынка, управления рисками и страхования, учета и аудита.
Наш университет - единственный в России в глобальном рейтинге "QS – World University Rankings by subject", 2021 в предметной области Accounting and Finance и первый среди российских университетов в области Economics.
Levin S., Farina M., Lavazza A.
Criminal Law and Philosophy. 2021. P. 1-20.
Dobrynskaya V. V., Кишилова Ю. О.
Research in International Business and Finance. 2021.
Pomazanov M. V., Arkhipov A., Karminsky A. M.
Eurasian Economic Review. 2021. No. 11. P. 469-487.
Под науч. редакцией: A. M. Karminsky.
Springer, 2021.
Белогурова Е. Б., Воробьев В., Гвоздев О. и др.
М.: Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики", 2020.
Вып. 2. М.: Издательский дом ГУУ, 2019.
Малофеева Т. Н., Клочкова Е. Р.
Финансы и бизнес. 2020. Т. 16. № 1. С. 88-113.
Экономика региона. 2019. Т. 15. № 3. С. 938-951.
Банковское дело. 2019. № 8. С. 2-3.
В кн.: Общество. Доверие. Риски: Доверие к миграционным процессам. Риски нового общества. Материалы международного форума. Выпуск 2. Вып. 2. М.: Издательский дом ГУУ, 2019. С. 120-125.
В кн.: Новая экономическая политика для России и Мира.Сборник научных трудов участников Международной научной конференции - XXVII Кондратьевские чтения, 29-30 октября 2019. М.: Межрегиональная общественная организация содействия изучению, пропаганде научного наследия Н.Д. Кондратьева, 2019. С. 87-94.
Карминский А. М., Дьячкова Н. Ф.
Современные экономические исследования. 47473. Центральный Банк Российской Федерации, 2018
Мамонов М. Е., Ахметов Р. Р., Панкова В. А. и др.
Серия докладов об экономических исследованиях. 31/2018. Банк России, 2018. № 31.
нет . нет. Moscow Carnegie Center, 2017
На вопросы корреспондента Школы финансов о содержании исследования ответил доцент Школы финансов Володин Сергей Николаевич.
Расскажите, пожалуйста, об основных тенденциях воздействия терактов на динамику рыночных индексов по развитым и развивающимся странам?
Прежде всего, хотелось бы отметить, что далеко не во всех случаях теракты оказывали заметное негативное влияние на рыночные цены. Лишь только в половине случаев в первый день торгов наблюдалось падение котировок в течение торговой сессии. То есть, в половине случаев влияние терактов было либо слишком кратковременным (1-2 часа), после чего рынок быстро восстанавливался, либо негативного влияния не наблюдалось вовсе. Это показывает, что реакция рыночных игроков во многих случаев является достаточно рациональной: если теракт не оказывает явных негативных последствий для финансовой системы страны, то по идее, падения цен и не должно возникнуть.
Если же говорить об избыточной доходности, то была обнаружена весьма необычная закономерность. В первый день торгов реакция цен рыночных активов, как правило, имеет негативный характер, но само падение котировок невелико, и отыгрывается практически полностью уже на первый-второй день. Но вслед за этим наблюдается весьма необычная отложенная реакция котировок – в течение последующих нескольких дней наблюдается устойчивая негативная тенденция. Ее наличие может обуславливаться синергетическим эффектом произошедшего теракта, который создает общее негативное восприятие всех влияющих на котировки событий, и проявления новых отрицательных новостей, которые теперь уже воспринимаются более негативно, чем это может быть обычно. Ввиду этого, возникает вторая волна падения цен, которая достигает «дна» лишь на 7-8 день. Впрочем, вслед за ней следует достаточно уверенное восстановление рынка, так что, в среднем, он возвращается к состоянию до теракта примерно на десятый день. Таким образом, было показано, что в отличие от обычных негативных событий, терактам свойственно наличие отложенного эффекта второй волны падения цен, поскольку они создают устойчивый негативный фон у инвесторов на некоторое время.
Есть ли существенная разница между тенденциями в развитых и развивающихся странах? Что отдельно можете сказать про Россию?
Как показал проведенный анализ, существенных различий между развитыми и развивающимися рынками обнаружено не было. Для обоих групп в первые 1-2 дня после теракта наблюдается так называемый «технический отскок», вызванный тем, что рыночные спекулянты начинают скупать подешевевшие после теракта активы и тем самым подталкивают их цены вверх. На 7-8 день и на развитых, и на развивающихся рынках достигается «дно» влияния теракта, вслед за которым к 10-му дню рынок восстанавливается. Было интересным отметить, что при делении рынков на развитые и развивающиеся сохранялся устойчивый характер влияния такого рода событий на рыночные цены. Это свидетельствует о наличии ярко выраженной закономерности, которая одинаково присуща рынкам в целом, вне зависимости от того, является ли рынок развитым, или развивающимся. Впрочем, можно отметить, что первичное падение (в день теракта), и последующий «технический отскок» котировок более ярко выражен на развивающихся рынках, что свидетельствует о более эмоциональном восприятии происходящих событий рыночными участниками.
Относительно ситуации в России было показано, что отечественный рынок сильно отличает более негативное восприятие терактов: наблюдаемое падение цен на «дне» примерно в два раза выше, чем на развитых и развивающихся площадках. Это очень сильно отличает Россию от других стран. Так же и «технический отскок» котировок на российском рынке на 1-2 день после теракта не столь явно выражен, чем на других рынках, в т.ч. развивающихся. Это свидетельствует о том, что инвесторы не стремятся скупать подешевевшие в ходе теракта активы, благодаря чему их цены практически непрерывно продолжают падать вплоть до достижения пика на 8 день (и здесь российский рынок показывает схожую с другими рынками тенденцию). А вот восстановление отечественного рынка идет более медленными темпами – на десятый день рост котировок только начинается. В то время, как на других площадках к этому моменту рынок уже полностью восстанавливается.
Какие меры по стабилизации финансовой системы при возникновении подобных ситуаций Вы рассматриваете в своей работе?
Главной мерой, препятствующей образованию сильного негативного влияния терактов на цены может являться донесение до инвесторов информации о том, что само падение не является затяжным, и через некоторое время после теракта рынок вернется в прежнее состояние. Поэтому не стоит поддаваться возникающим негативным эмоциям и совершать необдуманные продажи, опасаясь длительного снижения цен вслед за терактом. Если инвесторы будут лучше осознавать общий характер влияния терактов, а именно, что оно достаточно кратковременно и не столь сильно, как этого можно было бы ожидать, то они не будут совершать избыточных продаж рыночных активов. И уже это само по себе приведет к более мягкой реакции рынков на террористические атаки, а значит, позволит финансовой системе страны легче пережить ее последствия.
Корреспондент Школы финансов Альмира Жадигерова
Школа финансов: Доцент