ХI ежегодная международная научная конференция «Экономика и менеджмент» - EMC 2024. Специальный трек Школы финансов НИУ ВШЭ «Стратегические финансы: будущее корпоративных финансов в эпоху структурных кризисов»

Достижение антихрупкости бизнеса в турбулентные времена в экономике требует от финансовых руководителей придерживаться инклюзивных стратегий роста.

В рамках ежегодной ХI международной научной конференции «Экономика и менеджмент», EMC 2024, которая прошла с 1 по 5 октября в Санкт-Петербурге, Школой финансов ВШЭ был подготовлен Специальный трек «Стратегические финансы: будущее корпоративных финансов в эпоху структурных кризисов». Обсуждение будущих тенденций в корпоративных финансах было сосредоточено на роли цифровизации и ESG-трансформации в корпоративной деятельности. Оба вида трансформации неизбежны в корпоративном мире на развивающихся рынках капитала. Эти тенденции в условиях перманентных финансовых кризисов требуют от компаний внедрения инклюзивных бизнес-моделей, способствующих их превращению в фабрики инклюзивного роста.

Ключевое направление для дискуссии задали доклады на следующие темы: исследовательский подход к измерению цифровой готовности (работа Ирины Скворцовой и Алексея Сухова) и глубина цифровизации на уровне компании и взаимодействие цифровых и ESG-преобразований (работа Яньфэй Ву и Ирины Ивашковской). Кроме того, влияние цифровой готовности оказалось значимым для сделок M&A на развивающихся рынках капитала, когда эти компании начинают участвовать в международных сделках. Взаимосвязь «повестка ESG - результат» рассматривалась с точки зрения ее роли в успехе стороны-покупателя в M&A, как показали на примере развитых рынков Светлана Григорьева и Гаяз Валитов. Исследование трансформации ESG на развитых рынках обсуждались в двух докладах, представленных Сергеем Гришуниным.  Первый доклад был посвящен масштабам изменений гриниума (greenium) на европейских рынках, второй – роли трансформации ESG во время кризисов. Существует ли тип жизненного цикла в устойчивом финансировании и внимании инвесторов к глубине трансформации ESG? Как должны измениться исследовательские подходы, чтобы была возможность отследить взаимосвязь между глубиной ESG-повестки в корпорациях и реакцией инвесторов?

Сергей Гришунин в представленных исследованиях показал, что интеграция практик устойчивого развития в деятельность компаний лишь частично смягчает влияние кризисов на результаты деятельности и стоимость компании. Это влияние обеспечивается за счет повышения доверия заинтересованных сторон и усиления управления рисками. Достижение долгосрочной устойчивости требует от компаний реализации комплексных стратегий инклюзивного роста в рамках инициатив по стратегическому контролю. Эти стратегии должны включать в себя, помимо внедрения практик ESG и укрепления доверия с заинтересованными сторонами, цифровую трансформацию, инновации продуктов и процессов, повышение производительности и интегрированное управление рисками во всей цепочке создания стоимости. Также компаниям в процессе развития практики финансирования необходимо учитывать, что дисконта к доходности при выпуске зеленых облигаций в последние несколько лет больше не существует. Напротив, инвесторы в условиях возросших рисков стали требовать повышения доходности от компаний, осуществляющих переход к ESG.

Новые идеи и исследовательские вопросы были представлены в обсуждениях направлений, которые считаются традиционными в корпоративных финансах. Во-первых, в докладе Алины Косточко и Андрея Боднарчука было представлено влияние факторов экономического цикла вдобавок к отраслевой специфике при оценке высокотехнологичных сделок M&A. Во-вторых, роль политических связей руководителей компаний в результативности сделок M&A на развивающихся рынках вызвала дискуссию о том, как отличить ее от влияния государственной собственности в компаниях, участвующих в M&A на российском рынке (Екатерина Загудалова и Софья Зуева).  Далее, горизонт CEO и его роль в корпоративной политике, представленный Дмитрием Подуховичем, вовлек участников в обсуждение различных точек зрения на измерение такого горизонта. Доклад о недооценке IPO на российском рынке (Сергей Кондратьев и Елизавета Баталова) вызвал дискуссию об измерении недооценки по сравнению с ожиданиями рынка и роли маркетинговой активности компании-эмитента в ценообразовании выпуска. Наконец, новые идеи были представлены в докладе Юрия Дранева и Алексея Меловатского о роли R&D в финансовых показателях нефтегазовых компаний в зависимости от их отраслевой принадлежности (upstream против downstream).

Этот брейншторминг продолжился на специальном мероприятии академического журнала ВШЭ «Корпоративные финансы» (Journal of Corporate Finance Research) под руководством главного редактора Ирины Ивашковской.

Интервью с И.В. Ивашковской (.mp4)