Мы используем файлы cookies для улучшения работы сайта НИУ ВШЭ и большего удобства его использования. Более подробную информацию об использовании файлов cookies можно найти здесь, наши правила обработки персональных данных – здесь. Продолжая пользоваться сайтом, вы подтверждаете, что были проинформированы об использовании файлов cookies сайтом НИУ ВШЭ и согласны с нашими правилами обработки персональных данных. Вы можете отключить файлы cookies в настройках Вашего браузера.
Школа финансов ВШЭ
119049 Москва, Покровский бульвар, 11,
офис S629.
Телефоны:
+7 (495) 772-95-90*27447, *27190, *27947 (по общим вопросам Школы финансов)
+7 (495) 621-91-92 (по вопросам Бизнес-образования)
+7 (495) 916-88-08 (Магистерская программа "Корпоративные финансы")
E-mail:
df@hse.ru (по общим вопросам Школы финансов),
finance@hse.ru (по вопросам Бизнес-образования)
ординарный профессор НИУ ВШЭ, доктор экономических наук, заслуженный работник высшей школы РФ
+7 495 772 95 90 (доб.27446)
+7 968 418 78 86
Школа финансов ВШЭ — лидирующий в стране центр компетенций в области корпоративных финансов, оценки стоимости, банковского дела, фондового рынка, управления рисками и страхования, учета и аудита.
Наш университет - первый в России в глобальном рейтинге "QS – World University Rankings by subject" (2022) в предметной области Accounting and Finance, а так же первый среди российских университетов в области Business & Management Studies.
The Journal of the New Economic Association. 2024. Vol. 62. No. 1. P. 171-195.
Hanif W., Teplova T., Rodina V. et al.
Resources Policy. 2023. Vol. 85. No. B.
Dergunov I., Curatola G.
Journal of Economic Behavior and Organization. 2023. Vol. 212. P. 403-421.
Kopyrina O., Stepanova A. N.
Economic Systems. 2023. Vol. 47. No. 2.
Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance. 2023. Vol. 19. No. 2. P. 127-160.
Потапов А. И., Курбангалеев М. З.
Экономический журнал Высшей школы экономики. 2023. Т. 27. № 2. С. 196-219.
Sergei Grishunin, Alesya Bukreeva, Suloeva S. B. et al.
Risks. 2023. Vol. 11. No. 1.
Alyona Astakhova, Sergei Grishunin, Gennadii Pomortsev.
Journal of Corporate Finance Research. 2023. Vol. 17. No. 1. P. 5-16.
Kokoreva M. S., Stepanova A. N., Povkh K.
Foresight and STI Governance. 2023. Vol. 17. No. 1. P. 18-32.
Макушина Е. Ю., Малофеева Т. Н., Козиорова О. И. и др.
Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. 2023. № 1. С. 135-163.
Russian Journal of Money and Finance. 2023. Vol. 82. No. 2. P. 106-119.
Emerging Markets Finance and Trade. 2023. Vol. 59. No. 8. P. 2710-2726.
Управление финансовыми рисками. 2023. Т. 73. № 1. С. 18-29.
Fedorova E., Ledyaeva S., Kulikova O. et al.
Risk Analysis. 2023. Vol. 43. No. 10. P. 1975-2003.
Journal of Alternative Investments. 2023. Vol. 26. No. 1. P. 65-76.
Victoria Dobrynskaya, Dubrovskiy M.
International Finance Review. 2023. Vol. 22. P. 95-111.
Россия интегрирована в мировую финансовую систему и мировую экономику, и кризис на мировых финансовых рынках, безусловно, отразится и на России. Весь вопрос в том, насколько серьезен и глубок этот кризис. "В самой же России внутренних предпосылок для финансового кризиса нет: растет внутренний валовой продукт, налицо профицитный бюджет, существует стабилизационный фонд", — такое мнение высказал ординарный профессор, доктор экономических наук, заведующий кафедрой фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ Николай Берзон. Он изложил свою точку зрения на нынешнюю ситуацию на мировых фондовых ранках в ходе видеомоста Москва-Лондон-Нью-Йорк на тему: "Кризис на мировом фондовом рынке: причины и последствия", организованного 30 января РИА-Новости при участии Пресс-службы ГУ-ВШЭ.
В обмене мнениями участвовали директор по аналитическим исследованиям и главный стратег Альфа-банка Рональд Смит, руководитель Центра изучения стран с переходной экономикой при Колумбийском университете Падма Десаи, признанный эксперт по рынкам акций, главный экономист консалтинговой аналитической компании "Facts and Opinion Economics" Роберт Бруска и профессор экономики Оксфордского университета, соавтор книги "Российская посткоммунистическая экономика" Питер Оппенгеймер.
Когда западные инвестиционные фонды, продолжил Николай Берзон, выводят деньги из развивающихся рынков, в том числе и из России, "то, конечно же, это сказывается и на российском фондовом рынке". Но о кризисе на российском фондовом рынке, по его мнению, говорить преждевременно. "Возможен спад, но он будет не такой обвальный, как во время дефолта 1998 года", — заметил российский ученый. Коснувшись в этой связи мер, предпринимаемых сейчас правительством США для выхода из кризиса на мировом финансовом рынке, Берзон охарактеризовал их "как правильные меры". Но надлежит четко понимать, что "эти меры решают какие-то текущие, сиюминутные задачи". Они могут смягчить последствия кризиса, способны предоставить рынку ликвидность.
Но экономика и рынки развиваются, по словам Берзона, "циклично". "И кризис ипотечного кредитования, который подтолкнул, стимулировал развитие нынешнего финансового кризиса, начинает очередной цикл, который будет сопровождаться рецессией, глубину которой сейчас предсказать сложно". Этот спад "надо смягчать", и меры американского правительства по снижению процентной ставки, налоговых преференций потребителям для оживления производственного сектора "дадут какой-то эффект".
Оценивая утверждения некоторых экономистов по поводу того, что Россия на фоне обвального падения индексов является неким "островом стабильности", Берзон подчеркнул, что "в определенной мере Россию можно рассматривать, как своего рода "тихую гавань" в мировой финансовой системе, поскольку "предпосылок для какого-то системного кризиса в России не существует" и все будет определяться "глубиной спада на мировых рынках, прежде всего в США" . Что касается Западной Европы, то этот регион мира, по мнению ученого, "проживет 2008-й год без спада".
Николай Берзон |
Николай Берзон, отвечая на вопрос корреспондента Пресс-службы ГУ-ВШЭ о том, разделяет ли он точку зрения отдельных российских экономистов, предсказывающих бегство из России иностранного капитала по причине мирового финансового кризиса и сокращение внешнеторгового сальдо из-за падения цен на нефть (не могут же они повышаться бесконечно!), заметил, что "такого рода опасения чересчур преувеличены". Но, действительно, состояние российского бюджета во многом зависит от мировых цен на нефть. "Если цена на нефть не опустится ниже отметки 60 долларов за баррель", то ничего страшного не произойдет, "дефицита российского бюджета не возникнет, а будут, быть может, более медленные темпы наполнения стабилизационного фонда, более медленно будут расти золотовалютные резервы Центробанка". Но какого-то существенного катаклизма не произойдет. Если же цена нефти упадет ниже отметки 50 долларов за баррель, то тогда экономика "законсервируется в ее нынешнем состоянии, и начнется постепенное проедание средств стабилизационного фонда. Такая опасность есть". Но из каждого кризиса следует извлекать пользу и делать верные выводы. Один из таких выводов, полагает Николай Берзон, состоит в том, что "накопленные резервы надо использовать на модернизацию экономики". Россия не может "развиваться однобоко, только в качестве "сырьевого придатка мировой экономики". Поэтому меры, предпринимаемые сейчас руководством России, такие, например, как "создание госкорпорации по нанотехнологиям, авиастроительной корпорации", правильные, ибо такой подход позволит модернизировать российскую экономику, перейти от "сырьевой ее направленности к развитию высокотехнологических отраслей". Финансовые ресурсы, имеющиеся в России, надо использовать при одновременном развитии демократических институтов, решении законодательных вопросов. "У России нет такого опыта, как у западных стран, где правила игры на финансовых рынках вырабатывались столетиями. Российскому финансовому рынку где-то лет пятнадцать, и наш путь пройден гигантскими шагами. И российский рынок финансов надо совершенствовать".
Берзон считает, что "мировая финансовая архитектура будет меняться". Выделяются два мировых финансовых центра — США и Евросоюз. Но в ближайшие десять-двенадцать лет уже "придется считаться с формирующимся мощным третьим мировым финансовым центром и с точки зрения объемов производства, и с точки зрения численности населения, если брать Индию и Китай". Мировая финансовая система будет совершенствоваться, и Россия "должна занять в этой системе соответствующее почетное место".
Поводя итоги дискуссии в ходе видео-моста, его ведущая отметила, что, судя по общему тону обсуждений, поводов для "необузданного пессимизма" нет, но, тем не менее, мировые финансовые рынки лихорадит. Что думают по этому поводу участники видео-моста?
В последние годы, напомнил Берзон, в мире раздувается так называемый "финансовый пузырь". Во многом это связано с тем, что в начале 2000-х годов США в качестве одной из мер по выводу национальной экономики из рецессии избрали понижение процентных ставок. В результате деньги "стали дешевле", произошло их "накачивание в экономику, возникли ненадежные ипотечные кредиты". Этот "финансовый пузырь" раздувается и за счет того, что "рынок воссоздает сам себя". Ведь финансовому институту для того, чтобы расти, надо выдавать больше кредитов. "Поэтому начинают снижаться требования к заемщику, к обеспечению и.т.д. Сейчас наблюдается продолжение той же самой политики". Однако мы "не знаем глубины этой рецессии" из-за того, что статистические данных выходят с большим опозданием. Но этот, как говорят на финансовом языке, "медвежий тренд" в случае, если этот спад действительно глубокий, может продолжаться достаточно долгое время.
Одним из критериев, по которому судят о недооцененности финансовых активов тех или иных стран, на фондовом рынке является соотношение цены к прибыли, так называемый показатель PI. Накануне нынешних финансовых катаклизмов на мировом рынке этот показатель в России составлял 12 (пунктов), в то время как в других развивающихся странах это соотношение составляло 14 (пунктов). "Теперь же, когда наши котировки "просели" где-то процентов на двадцать, это соотношение стало еще более привлекательным и акции подешевели. И сейчас как раз самое время приобретать их в России".
Николай Вуколов
Фотографии Виктории Силаевой